Sinopse de “O Mais Importante para o Investidor”
“The Most Important Thing: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor” (BR: “O Mais Importante para o Investidor: Lições de um gênio do mercado financeiro”), de Howard Marks, foi lançado em 2011 e é uma obra seminal no campo dos investimentos.
Este livro destila, em 20 capítulos, a filosofia de investimento de Marks e oferece aos leitores perceções valiosas sobre o mundo das finanças.
Investir é frequentemente visto como uma tarefa complexa e assustadora, mas o livro de Howard Marks, “O Mais Importante para o Investidor”, simplifica o processo, concentrando-se nos princípios fundamentais que todo o investidor deve considerar. Marks, um dos investidores mais respeitados do mercado financeiro, inclusive por Warren Buffett, compartilha a sua sabedoria e experiências neste livro, tornando-o uma leitura essencial para investidores iniciantes e experientes.
Quem é Howard Marks?
Howard Marks é, com certeza, um dos maiores nomes do mundo financeiro. Fundador e presidente da Oaktree Capital Management, uma das maiores gestoras de investimentos alternativos com experiência em estratégias de crédito, que tem sua sede em Los Angeles.
Howard é formado em economia pela Wharton School da Universidade da Pensilvânia e MBA em em negócios e marketing pela Booth School of Business da University of Chicago.
Anteriormente à fundação da Oaktree, Howard Marks iniciou a sua carreira em 1969, no Citibank, onde elaborou um portfólio de títulos de alto rendimento depois de reunir-se com o rei dos títulos de risco, Michael Milken. Posteriormente, em 1985, tornou-se gerente de ativos da TCW Group, onde liderou a repartição de investimentos de alto rendimento da companhia, neste momento ele conhece Bruce Karsh, co-fundador da Oaktree.
Em 1995 a dupla, ao lado de outros sócios da TCW, fundou a Oaktree Capital Management, que desde o seu início, destacou-se em títulos de alto rendimento, private equity e distressed securities.
Durante a crise financeira de 2008, a Oaktree lucrou mais de US$ 10 bilhões com “títulos problemáticos”. Segundo levantamento da época, os 17 fundos de dívida adquiridos pela Oaktree tiveram ganhos anuais médios de 19%, retorno considerado extraordinário em função dos riscos envolvidos na operação.
Em 2012, a empresa de Marks abriu IPO na Bolsa de Valores de Nova York, captando US$ 380 milhões. Em 2019, 61% da Oaktree Capital foi comprada pela Brookfield Asset Management por mais de US $4 bilhões. Mesmo assim, Marks e Karsh ainda dirigem a Oaktree, que continua as suas operações independentemente da Brookfield.
Resumo de “O Mais Importante para o Investidor”
O livro de Howard Marks, “O Mais Importante para o Investidor” é um tesouro de sabedoria sobre investimentos. A força do livro está na sua capacidade de transmitir princípios de investimento complexos de forma clara e compreensível. Baseado nos memorandos escritos durante a sua carreira, bem como nas suas reflexões pessoais, Howard Marks apresenta a sua “filosofia”, fundamentada em décadas de experiência nos mercados financeiros.
A ênfase de Marks no pensamento de segundo nível, na compreensão do risco e na importância dos ciclos oferece aos leitores uma base sólida para a tomada de decisões de investimento informadas.
O foco do livro em fatores psicológicos e no papel da sorte oferece uma perspetiva diferenciada sobre o investimento, lembrando aos leitores que o sucesso não se baseia apenas na habilidade.
As perceções de Marks sobre o investimento em valor e a importância da humildade e do pensamento independente são particularmente valiosas para aqueles que procuram navegar no mundo financeiro, muitas vezes imprevisível.
A abordagem ponderada e os conselhos práticos de Howard Marks tornam o livro um recurso inestimável para a criação de uma estratégia de investimento bem-sucedida. Seja um iniciante ou um investidor experiente, este livro oferece lições atemporais que podem aprimorar a compreensão e abordagem de investimento.
O livro descreve a chave para o investimento de sucesso e alerta sobre as armadilhas que podem destruir o capital. Ele foca no “Value Investing”, defendendo que cada ação tem um valor intrínseco, e que as compras devem ser realizadas abaixo deste valor, utilizando uma margem de segurança.
Cada um dos 20 capítulos do livro apresenta uma ideia específica, porém todas estão interligadas e são apresentadas como um resumo no último capítulo.
Howard define-se como tendo uma postura “defensiva”, procurando ganhar dentro da média quando o mercado está em alta e reduzindo perdas em momentos de crise. Isso só é possível para quem tem o pensamento de segundo nível e leva sempre em consideração os riscos associados aos investimentos.
Ou seja, pensar de maneira independente, racional, que esteja além do consenso atual do mercado.
Principais Lições de “O Mais Importante para o Investidor”
1. TENHA O PENSAMENTO DE 2° NÍVEL – O investidor deve ter a capacidade de pensar além do superficial e do consenso. Não basta basear-se apenas em número, sem entender a narrativa e a psicologia do mercado, sem entender as probabilidades dos eventos acontecerem.
2. O PONTO DE PARTIDA É O VALOR INTRÍNSECO – Qualquer decisão de investimento deve começar com uma estimativa de valor intrínseco dos ativos. “Sem uma estimativa precisa do valor intrínseco, qualquer esperança de êxito contínuo como investidor é exatamente isso: UMA ESPERANÇA.”
Mas lembre-se que estar certo sobre algo também não costuma ser sinónimo de estar certo AGORA.
“Estar muito à frente do seu tempo é indistinguível de estar errado”
3. PROCURE MOMENTOS DE INEFICIÊNCIA PARA COMPRAR BARATO – Existem momentos onde o mercado ou uma classe de ativos opera dentro de uma eficiência, onde os preços estarão perto do valor justo, não são nesses momentos onde existem as boas compras, por isso não perca tempo e energia. Porém, em momentos turbulentos, o mercado torna-se ineficiente, errando a precificação para baixo e para cima. Esses são os momentos que necessitam de maior concentração para fazer boas compras. Procure! Os comportamentos são cíclicos.
“Não é comprando coisas boas que obtemos êxito nos nossos investimentos, mas quando compramos bem as coisas”
4. SEJA PACIENTE – Devemos esperar pelas boas oportunidades (e elas aparecem). Não é necessário ir atrás delas. Uma metáfora que Warren Buffett usa é com o basebol. No basebol, se você não bater 3 bolas, está fora. Mas no mercado, você não tem um limite, pode esperar infinitamente a bola perfeita, aquela que será fácil de rebater e ganhar pontos. Espere a bola, escolha a bola, seja paciente!
“Investir é a melhor coisa do mundo, porque você nunca precisa rebater” – Warren Buffett
5. SEJA CÉTICO – Tenha cuidado com qualquer sentimento extremo. Tente sempre entender alguma qualidade que os outros não veem. Questione-se sempre sobre a narrativa do mercado, está exageradamente pessimista? Ou extremamente otimista? Existe uma exuberância irracional?
“O ceticismo é pessimista quando há excesso de otimismo. Por outro lado, o ceticismo é otimista quando há excesso de pessimismo.”
6. SEJA MEDROSO – No ténis, jogadores habilidosos jogam o “Winner’s Game” (Jogo do Campeão), onde o jogo é decidido nas bolas vencedoras, pois há poucos erros no jogo. Já num jogo de tenistas pouco habilidosos, o jogo é vencido por quem erra menos, aquele que somente coloca a bola na quadra em vez de ser agressivo tentando as bolas vencedoras, é chamado de “Loser’s Game”.
Segundo Howard Marks, a melhor estratégia nos investimentos é a segunda. Precisamos apenas garantir que não tenhamos ações perdedoras. É preciso jogar na defesa, pois o risco de perder muito em algum ativo específico pode ser o bastante para tirá-lo do jogo, levar à falência.
“Se evitarmos os ativos perdedores, os vencedores cuidarão de si mesmos.”
7. ESTEJA CIENTE DOS RISCOS – Qualquer investimento precisa ser avaliado não apenas pelo seu retorno, mas também pelo risco assumido. Saber identificar o risco e controlá-lo, mesmo tendo que diminuir o seu retorno é o segredo do bom investidor.
“O trabalho do investidor é assumir riscos de forma inteligente. Fazer isso bem é o que separa o bom investidor do resto.”
Mas, geralmente, só descobrimos quando já é tarde demais. Ou nas brilhantes palavras de Warren Buffett: “Descobrimos quem está nadando nu somente quando a maré baixa.”
8. RECONHEÇA A SORTE – O acaso tem um papel fundamental no mundo dos investimentos. Às vezes, a sua decisão pode ter sido acertada, considerando as probabilidades dos eventos, mas o resultado pode ser negativo. Seja crítico o suficiente para analisar quando a sorte foi responsável pelo resultado, principalmente quando o inverso ocorre, quando você tomou uma decisão errada, mas obteve lucro.
“Um tolo sortudo acaba parecendo um investidor sortudo.”
9. ENTENDA A PSICOLOGIA DOS INVESTIDORES – Os movimentos do mercado oscilam pois dependem de um fator crítico, a psicologia dos investidores. E não tem nada de racional em momentos específicos, por isso é importante estar atento aos vieses do mercado e aos seus próprios vieses. Preste atenção se as suas decisões estão sendo afetadas por emoções como a Ganância, o Medo, tendência a destacar a lógica ou a história, tendência a seguir a visão de rebanho, a Inveja ou o Ego.
“A disciplina mais importante não é a contabilidade nem a economia, é a psicologia.”
10. EVITE PREVER O FUTURO – Limite-se a concentrar esforços naquilo que está sob o seu controlo, como a estimativa de valor intrínseco e os riscos envolvidos num investimento. E pare de tentar prever o futuro, basicamente quais serão os resultados dos eventos macroeconómicos.
“Poucas pessoas têm conhecimento incomparável sobre esses assuntos (macro) que lhe garanta alguma vantagem.”
11. EVITE ARMADILHAS – Por último, evite armadilhas. Por mais tentador que seja entrar na “hype” ou na próxima ação bombástica para tentar ficar milionário. Não existe bala de prata. Decida o melhor que sabe para ter sucesso no longo prazo.
“O investidor precisa fazer apenas poucas coisas corretas desde que evite os grandes erros.” – Warren Buffett
E, não precisa estar sempre comprando e vendendo para gerar retorno. Tentar antecipar algum evento ou uma crise.
“Quando não há nada particularmente inteligente para se fazer, a armadilha está em insistir em ser inteligente.”
Outros pontos importantes
- Devemos desconfiar do senso comum, não fazer a coisa errada na hora errada;
- Devemos compreender os ciclos de mercado;
- Não respeitar o risco é a receita para o fracasso;
- Evitar um mal investimento é mais importante do que aproveitar uma boa oportunidade;
- A melhor base para o sucesso de um investimento é saber quanto vale aquilo que queremos comprar;
- Devemos reconhecer a nossa ignorância em relação ao futuro.
Opinião de “O Mais Importante para o Investidor”
Howard Marks, autor de “O Mais Importante para o Investidor” é, sem dúvidas, um dos grandes investidores do mercado e uma referência no que diz respeito aos ciclos de mercado.
Marks não pretende ensinar-nos o que fazer. Pelo contrário. Após anos de sucesso em uma das maiores gestoras americanas, Marks presenteia-nos com um guia simplificado do que não fazer.
Marks não ganhou a vida vendendo cursos na internet ou associando-se a corretoras para entrar na onda. Marks é investidor.
Conforme dito pelo mesmo: «Ninguém inicia a sua carreira de investimentos com uma filosofia já amadurecida. Ela é a soma de muitas ideias acumuladas, derivadas de múltiplas fontes no decorrer de um longo período.».
Nesta obra, um(a) investidor(a) irá entender, da forma mais pragmática possível, a importância de reduzir os riscos, como pensar fora da caixa, isto é, como ter o pensamento de segunda ordem, desenvolver disciplina e, principalmente, identificar os melhores momentos para investir e, até mesmo, não fazer nada.
As páginas de “The Most Important Thing” são duramente realistas. Elas expõem a nossa ignorância de forma constrangedora e desafiam-nos a continuar investindo – já que descobrimos não saber quase nada do que é importante saber para tal atividade.
O livro instiga a querermos estudar mais sobre investimentos. De facto, não há como ler e não sair com a sensação de urgência de mais estudos. Marks está no extremo oposto dos influencer investors dos social media, que surgem no mundo inteiro nos dias de hoje…
A inteligência do bilionário revela uma realidade árdua: a excelência – em diversas áreas, inclusive nos investimentos – é um caminho de solidão e forte pressão psicológica. A frase que mais me marcou no livro foi: «não há distinção entre estar muito à frente de seu tempo e estar errado!?»
Marks explica as chaves para um investimento bem-sucedido e as armadilhas que podem destruir capital ou arruinar uma carreira. Utilizando passagens dos seus memorandos para ilustrar as suas ideias, Marks ensina pelo exemplo, detalhando o desenvolvimento de uma filosofia de investimento que reconhece plenamente as complexidades do investimento e os perigos do mundo financeiro.
Aplicando brilhantemente a visão aos mercados voláteis de hoje, Marks oferece um volume que é parte memória, parte credo, com uma série de conclusões amplas.
Considero “The Most Important Thing” uma compilação de lições sinceras e fundamentais para qualquer investidor, em qualquer nível. Com toda certeza, o mais importante para o/a investidor(a) é ler Howard Marks.
Quais são os pontos negativos e positivos de “O Mais Importante para o Investidor”?
(…)
Queres descobrir o que outros leitores e leitoras não consideraram nas suas análises?!
Vale a pena ler “O Mais Importante para o Investidor”?
A leitura do livro “O Mais Importante para o Investidor” é a chave para aqueles que procuram a sua evolução como investidores, no intuito de se tornarem mais adaptáveis e criativos, a fim de alcançarem retornos superiores à média do mercado.
O livro é lúcido e de fácil entendimento, através do seu estilo direto e preciso nos seus comentários. Além disso, entender a metodologia de Marks é extremamente rentável para qualquer investidor que tenha uma estratégia de investimento de longo prazo, que entenda os riscos, os ciclos e o pensamento em segundo nível.
De tempos em tempos, Howard escreve as famosas cartas da Oaktree. Segundo o próprio Warren Buffett: “Quando eu vejo as cartas de Howard Marks no meu email, elas são as primeiras coisas que eu abro e leio. Eu sempre aprendo algo, e isso vale o dobro para o seu livro.”
Se o próprio Buffett falou isso, o mínimo que você deve fazer é ler esse livro. Aproveite!
Portuguese
Exatamente como descrito, este livro é amplamente elogiado pela clareza e objetividade na transmissão de conceitos essenciais de investimento, com atenção especial à disciplina, paciência e racionalidade financeira, sendo considerado uma leitura prática e recomendada para investidores iniciantes e experientes.
Enquanto investidor este é um dos melhores livros que já li por fornecer fundamentos sólidos de investimento de longo prazo.
A objetividade, a clareza e ênfase em disciplina, a racionalidade e a paciência constituem uma base forte nos investimentos. E isso pode ser aprendido apenas lendo este artigo.